河北省十四届人大一次会议开幕

因为做空是人家西方资本市场一两百年都有的，尽管如此，美国市场只有5%的人擅长做空，中国人做多思维根深蒂固，让大家变成做空高手不现实。

经济学家能够告诉他应该点什么菜，或是投资什么企业吗？ 林毅夫：经济学家很难，因为实际上经济学的假设就是每个人都是理性的，他自己是选择的主体。前几天我看到一个报道说，每年在德国的汉诺威有一个世界工业制造业展览，这个制造业展览今年开了25个展馆，中国在那些展馆里面位置都非常小，而且中国的产品大家都没有兴趣去看。

经济学的理论并不是放之四海而皆准 财知道：听您的解释，似乎经济增长本身和经济学没有关系，是经济已经增长了，经济学家再来解释它，然后经济学家的解释才变得重要。通常认识世界的人都是总结过去发展的经验，从过去发展的经验当中去了解背后的道理，了解背后的道理和因果关系以后，让我们知道怎么样从哪个地方着手，来改进这个现象。因为，理论的逻辑是越简单越好，理论的重要性是决定于理论所要解释的现象的重要性。所以，这也就是我们前面讨论的，发展中国家的经济学家不能拿一个现成的理论来套用，需要发展中国家的经济学家自己深入了解发展中国家的问题，自己总结发展中国家成败的经验，提出新的理论来。亚当·斯密是这样，就以凯恩斯主义为例也是这样，他是在1929年纽约股市崩盘，导致世界经济大萧条，经过多年发达国家按过去的新古典经济学，市场会自我调整的理论指导下走不出危机，他才在7年后的1936年出版《就业、利息和货币通论》提出凯恩斯主义。

编者按：近日，在北京当代经济学基金会的安排下，凤凰财知道与北京大学国家发展研究院林毅夫教授就中国经济学发展及中国经济发展道路进行了对话。如果要消除资源错误配置，消除腐败，政府就不应该干预，就应该退出，让市场发挥作用。这八大动力推动了过去30年中国经济上升周期的大五浪 过去中国30年如果按波浪理论来说，可能群里面有朋友知道，它是上涨的周期是1、2、3、4、5上升浪。

另外也是因为中国过去是封闭的，现在慢慢与国际金融一体化接轨，尤其资本项目开放，形成了内外双向的变化。如果现在允许楼价和股价有所调整，人民币同时主动贬值，这样人民币将来的风险或者下跌幅度是可以控制的。十三、四年就增加10亿人口，这个矛盾难以调和。问题2：张老师怎么看待未来的美元对人民币的汇率，我们是出口企业。

中国也是一种综合的挑战，对美国形成了一种新的压力。这种情况下，我们作为投资者，就是我们为个人和家庭负责该怎么办呢？做空吗？对绝大多数人我不建议，想学做空其实很难的。

与此同时，我们能找到将东西方文明优秀相结合的方法，比如东方的天人合一和西方的高新科技结合，中国就会有很伟大的未来。如果能和大乘佛学的人可证佛和众生平等理念结合，是人类之福。但是，911事件之后，小布什政府陷入了反恐的局面当中去，用了大量资源去打伊拉克和阿富汗，去反恐，放松了对中国和欧洲的遏制。1989年到1992年是二浪的调整。

第六，股市需要再造，那么要摆脱国有官办的股市，要建立起在美国被证明非常有效的制度——集体诉讼、举证责任在辩方和看门狗制度。统治方式有些冷酷无情。可以做的是什么呢？我给大家提出两个比较可以操作的建议，一是换一些美元，用美元资产对冲人民币风险。——————————提问环节—————————— 问题1：农林经济如何享有国际话语权。

问题7：老师，我想问一个比较现实的问题，假如接下来中国股市一路走好，甚至沪指创新高，这可不可以看作是危机越来越近的信号呢？ 张庭宾：股市再度走高，对于中国并不是好事，越高越接近总爆发点，越高危机来的越猛烈。张庭宾：复星郭总是人精，跟他走不会有大错。

它预测未来30-50年中国还有一个辉煌期，我觉得是会实现的。这个模式未来相当可能由股市向债式、楼市、汇市复制。

5、房地产市场化，过去土地无偿使用，后来变成商品，又通过土地招牌挂，不断推高价格，这里面形成财富效应。同时美国逼中国人民币升值，带动美国进口商品价格上涨，两个通胀之下，形成了美国的通货膨胀，引发次贷危机。如果你不是够专业是那跟着郭广昌买吧。四是人民币对外升值，对内贬值。问题10：中国明明知道人民币升值对中国制造业和出口贸易的伤害，却仍任其升值，为什么？ 张庭宾：因为制造业的企业家是弱势群体，没人代言，也不团结。在这个调整当中，要想挣钱就非常难了，你试图通过过去做多的方式挣钱基本不可能。

这是我们需要看清楚的重要转变你不能不佩服这个局做的很漂亮：在楼市丧失了做多操作空间后，以银行破产为威胁，以融资放杠杆推动股市暴涨燃起大众贪婪追高，而后打压融资全面做空，无论做多还是做空都获得了惊人的暴利。

但是，现在无论美股还是欧股都处于历史高位，按照各种标准都偏高，如果出现短期大幅回调，你在恐慌中抛售的话，你的资产也可能受到严重损失。因为你不可能是拥有200多年做空经验传承的国际热钱野狼的对手。

3、原来公有免费使用的土地被商品化，被变现为政府土地财政和房地产商财富。3、当人民币对美元暴跌，即美元兑人民币大幅升值，人民币资产价格全面大幅贬值后，出境的美元再兑换回人民币入境，像收购垃圾般地收购人民币优质资产，特别是金融机构股权和垄断资源企业。

坦率地说，这次股市加杠杆暴涨做空的模式只是一个开始，未来很可能被复制到债市和汇市上，甚至房贷的资产证券化产品中。当然，即便买了银行的类固定收益产品也不一定是安全的，因为如果我估计不错，下一个被做空的主要目标是债券。从中国人的国民性上来说，由于千百年来儒家逆来顺受的驯化，绝大多数中国人习惯于随大流，怕被枪打出头鸟，更不要说与大众反向而行了。（作者为中华元智库创办人，仅供参考，投资者决策风险自负） 进入 张庭宾 的专栏 进入专题： 美元 人民币 股市 做空 期货 期权 。

债券市场也可能存在巨大风险，特别是假如中国央行大规模抛售美国和德国等国国债的时候，国际债市可能短期大幅下跌。但是国际热钱就不一样了，他可以做多美元，可以做多国际上多种投资品，当然也可以做空，选择范围会大很多。

但是中国央行现在却强行维持人民币高位，在国内人民币财富缺乏赚钱效应（做空由于有杠杆不需要太多的钱）的情况下，在国际投资界对于人民币贬值基本形成共识的情况下，热钱大量外流（按照摩根大通测算，过去5个季度已经外流了5200亿美元），会使中国外汇储备加速减少。这时候，你就需要期权等保护机制，这就像一个保护绳。

2、第二个层面是他们非常希望中国实现资本项目自由化，推出人民币期货，可以通过直接杠杆做空人民币获得暴利。他们俩20年后见面时，美国博士赫然发现，留在北京的朋友碌碌无为，名下的财富却比他还多，把肠子都懊悔青了很正常。

这就是金融市场的第二个游戏法则：国内国外双边投资者一般杀只能在国内的投资者。对于大多数百姓来说，由于缺乏做空的认识、能力和强大神经，最好是敬而远之。第三绝招：海外投资有对冲保护杀无对冲保护 那么，既然人民币资产有风险，那么，持有一些美元，配置一些美元资产，不会可以避免这个损失了呢？ 在庭宾看来，这是一个有益的思路。4、原来占比接近100%的国有集体企业被私有化。

2、毛泽东时代留下的十亿人口，青少年占比非常高，他们被变现为商品和财富。对于拥有大额美元资产的人来说，这种对冲保护就更加重要。

股市和金融市场中猛兽的胃口是极大的，对它们来说，羊群规模越大越好，财富越多越好，它们都能吞下去，特别是当他们拥有融资、融券、转融券和股指期货等放大杠杆的工具后，更使它们具备超凡的魔力，变成了好莱坞电影里的魔兽了。由国内财富博弈转变为国际国内双边博弈，境外杀境内。

但是有一种情况你是防范不了的，即人民币对美元大幅贬值，即中国人民币的财富大幅缩水，会被权贵和热钱转移走。这时候的保护措施就非常重要。